方正證券稱，未來對股市過度悲觀已無必要，趨勢性機會尚需耐心等待，房市、股市、債市等大類資產(chǎn)中只有股市跌過了，貨幣超發(fā)背景下其他資產(chǎn)也都不便宜。未來股市可能繼續(xù)維持存量博弈、區(qū)間震蕩和結(jié)構(gòu)性行情主導，但會出現(xiàn)大的風格切換，從題材炒作向業(yè)績?yōu)橥鹾蛢r值投資轉(zhuǎn)換，從市夢率到市盈率。

方正證券認為，操作的策略是波段和輪動。隨著銀監(jiān)會對理財資金去風險資產(chǎn)去杠桿、證監(jiān)會加強監(jiān)管從嚴并購重組強化退市等，題材炒作的生態(tài)環(huán)境被破壞，股市開始正本清源，回歸業(yè)績和價值。隨著資產(chǎn)回報率下降、長端債券收益率下降，股息率價值開始凸顯。關(guān)注以汽車、家電、食品飲料、公用事業(yè)等為代表的低估值穩(wěn)定業(yè)績高股息率的消費股，以煤炭、鋼鐵、交運、建材、有色等為代表的受益供給側(cè)改革的周期股。

國信證券：維持區(qū)間震蕩結(jié)構(gòu)市的判斷

國信證券結(jié)合2005年以來的美元指數(shù)和人民幣兌美元匯率的不同情景組合，國信證券劃分了15個階段，并對應分析期間A股的走勢情況發(fā)現(xiàn)，從美元指數(shù)走勢和人民幣兌美元匯率升貶的情景組合看，“美元指數(shù)升，人民幣兌美元匯率升”和“美元指數(shù)跌，人民幣兌美元匯率跌”的情況下，A股均走熊;而在“美元指數(shù)跌，人民幣兌美元匯率升或者平穩(wěn)”的情況下，A股基本為上漲態(tài)勢。

國信證券指出，從邏輯上講，“美元升、人民幣升”對國內(nèi)經(jīng)濟有顯著的緊縮效應，對經(jīng)濟造成較大的負面影響，往往處于周期下行期，不利于股市。從歷史情況看，2008年3月-11月和2011年4月到2012年7月，國內(nèi)CPI同比增速均不斷下行，經(jīng)濟增速也處在下行周期。而在“美元跌，人民幣跌”的情景下，人民幣的貶值預期則大幅提升，資本外流壓力較大，最明顯的例子就是2015年8月下旬和2015年12月-2016年1月，當時人民幣貶值預期分別從2.5%上升到4.9%和從3.0%上升到6.0%，對股市形成較大的負面影響。

國信證券認為，G20會議前，“美元升，人民幣升”的情景可能出現(xiàn)。由于美聯(lián)儲7月議息會議聲明并未給出加息的前瞻指引，而日本央行又沒有如期推出更大規(guī)模的寬松;再加上2季度美國GDP初值同比僅增長1.2%，不及預期，7月份美元指數(shù)先揚后抑，當前已回落至7月初的水平。而人民幣兌美元匯率在7月18日觸及6.7的高點之后，7月下半旬則呈震蕩回升態(tài)勢，目前在6.65水平。展望未來，國信證券認為在G20峰會之前，央行大概率會維持匯率穩(wěn)定，人民幣兌美元有望呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢，而考慮到美國的經(jīng)濟復蘇依舊好于歐洲和日本，市場對歐日的寬松預期仍然存在，預計美元指數(shù)也仍將呈現(xiàn)震蕩向上的局面。若這種匯率組合出現(xiàn)，則對A股并不有利，維持區(qū)間震蕩判斷。

國信證券強調(diào)，A股難以擺脫震蕩區(qū)間，金融去杠桿監(jiān)管基調(diào)下風險偏好明顯受抑制;歐日寬松不及預期，美聯(lián)儲鷹派不足，國內(nèi)貨幣政策仍將穩(wěn)字當先，維持區(qū)間震蕩結(jié)構(gòu)市判斷和自下而上精選成長股策略。

配置方面，國信證券認為，在白酒、醫(yī)藥、家電、汽車等“價值成長股”不斷創(chuàng)新高的同時，建議布局部分業(yè)績兌現(xiàn)度高但近期隨大勢調(diào)整幅度明顯的創(chuàng)業(yè)板股票。此外，8月份也建議關(guān)注體育影視(里約奧運會、暑期檔)，PPP(第三批示范項目披露臨近)等主題機會。