中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部、中國社會科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所、社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社今天共同發(fā)布《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書春季號：2017年中國經(jīng)濟(jì)前景分析》，并舉行中國經(jīng)濟(jì)形勢報告會。

“2017年作為‘十三五’規(guī)劃的第二年，是否會延續(xù)2016年的經(jīng)濟(jì)減速趨勢與金融狀況波動態(tài)勢對于‘十三五’規(guī)劃能否順利完成至關(guān)重要。”藍(lán)皮書說，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進(jìn)下，如何實現(xiàn)穩(wěn)增長與防風(fēng)險的協(xié)調(diào)與平衡顯得更加復(fù)雜與重要。

藍(lán)皮書分析，金融風(fēng)險作為誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的重要構(gòu)成，能否通過量化分析與預(yù)測實現(xiàn)對其的有效防范，是在穩(wěn)增長過程中防范風(fēng)險的必要條件。金融狀況的好壞可表明金融風(fēng)險發(fā)生概率的高低，金融狀況的趨勢變化可反映金融風(fēng)險的生成演化方向與程度。

藍(lán)皮書介紹，社科院相關(guān)課題組從金融狀況入手，通過提取金融條件指數(shù)(FCI)評析中國金融狀況的歷史變化趨勢，甄別其主要波動來源，同時識別其對產(chǎn)出缺口、貨幣政策以及通貨膨脹方面的預(yù)測能力，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行向前滾動預(yù)測，為2017年的穩(wěn)增長與防風(fēng)險提供更為全面的現(xiàn)實操作依據(jù)。

上述課題組將中國金融狀況波動來源劃分為貨幣政策沖擊、外部沖擊、內(nèi)部沖擊三個層面，并在貨幣政策沖擊層面選取了數(shù)量型和價格型工具變量的典型代表，在外部沖擊層面充分考慮了匯率、外匯儲備、大宗商品價格等重要變量，在內(nèi)部沖擊層面重點從資產(chǎn)價格、信貸產(chǎn)出比與社會融資規(guī)模等方面進(jìn)行篩選。

研究發(fā)現(xiàn)，樣本期內(nèi)涉及了3輪金融景氣周期循環(huán)，在每輪循環(huán)下均有多個金融小周期，其中2007年5月到2011年5月是一次完整的金融景氣周期循環(huán)，且中國目前正處于第3輪金融景氣周期循環(huán)的緩慢復(fù)蘇區(qū)間，與金融小周期的迅速回升區(qū)間，有利于市場信心的恢復(fù)與提振。

另一項分析結(jié)果也表明，貨幣政策價格型工具與房地產(chǎn)市場有關(guān)變量對FCI具有顯著的相對重要性，且FCI同時受大宗商品價格波動的顯著影響，即中國金融狀況波動主要源自貨幣政策的利率調(diào)控、內(nèi)部沖擊下的房地產(chǎn)市場波動與外部沖擊下的大宗商品價格波動。

上述課題組認(rèn)為，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)過程中，應(yīng)注意維持貨幣政策利率調(diào)整的穩(wěn)定性與連續(xù)性，避免因去庫存與降杠桿造成房地產(chǎn)市場的大幅波動，同時注意對外部大宗商品價格波動風(fēng)險的對沖。

藍(lán)皮書稱，2016年底FCI的回暖態(tài)勢則表明在2017年中國實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長是大概率事件;此外，中國有可能在2017年進(jìn)行加息操作，但與M2無顯著領(lǐng)先滯后關(guān)系，表明數(shù)量型貨幣政策工具在金融狀況調(diào)控方面的無效性，應(yīng)當(dāng)注重對相應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制的建立與完善。

課題組對FCI的滾動向前預(yù)測結(jié)果表明，2017年中國將步入金融小周期的下行區(qū)間，但下行幅度有限，需要防范局部、區(qū)域性金融風(fēng)險的發(fā)生，但FCI周期成分顯示2017年中國金融狀況仍處在第3輪金融景氣周期循環(huán)的上行區(qū)間，即發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的概率較低，因此，2017年在實現(xiàn)穩(wěn)增長是大概率事件的基礎(chǔ)上，要注重監(jiān)控局部與區(qū)域性金融風(fēng)險的生成演化渠道，避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生。