3 月 25 日，荷蘭皇家飛利浦公司(以下簡稱“飛利浦”)宣布已簽署協(xié)議，將其家用電器業(yè)務(wù)出售給投資公司高瓴資本，交易金額約為 37 億歐元。加上對(duì)通用電器7億元?dú)W元的品牌授權(quán)，這場交易總價(jià)值合計(jì)約為44億歐元，折合人民幣近340億元。按照規(guī)定，這項(xiàng)交易需遵循包括監(jiān)管批準(zhǔn)在內(nèi)的例定成交條件，預(yù)計(jì)將于2021年第三季度末完成。

　　一個(gè)是不斷涉足投資家電領(lǐng)域的頭部投資機(jī)構(gòu)，一個(gè)在接連出售家電業(yè)務(wù)以主動(dòng)向醫(yī)療健康業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，二者的結(jié)合會(huì)產(chǎn)生怎樣的化學(xué)反應(yīng)，值得深思。

　　不斷“變賣家業(yè)”

　　根據(jù)百科釋義，飛利浦1891年成立于荷蘭，是主要生產(chǎn)照明、家庭電器、醫(yī)療系統(tǒng)等方面產(chǎn)品的技術(shù)公司。中國家電網(wǎng)記者查詢飛利浦官網(wǎng)信息，其公司最新介紹卻是：飛利浦是一家領(lǐng)先的健康科技公司，致力于在從健康的生活方式及疾病的預(yù)防、到診斷、治療和家庭護(hù)理的整個(gè)健康關(guān)護(hù)全程，提高人們的健康水平，并改善醫(yī)療效果。從介紹內(nèi)容的變更便能看出，飛利浦業(yè)務(wù)重心正在向醫(yī)療健康領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。

　　記者注意到，2017年以來飛利浦曾通過十?dāng)?shù)次收購來擴(kuò)充它的醫(yī)療健康業(yè)務(wù)生態(tài)圈，2017年其健康科技業(yè)務(wù)的銷售額達(dá)178億歐元。2019年初，飛利浦對(duì)公司架構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，形成了診斷與治療、互聯(lián)護(hù)理、醫(yī)療信息化以及健康個(gè)護(hù)四大業(yè)務(wù)板塊，該年醫(yī)療保健業(yè)務(wù)占飛利浦總營收的比例達(dá)到66%。為了擴(kuò)大互聯(lián)醫(yī)療解決方案，2020年飛利浦繼續(xù)收購了美國外周血管公司Intact Vascular和生物遙測技術(shù)公司Biotelemetry。根據(jù)該年年報(bào)，2020年飛利浦的銷售額達(dá)到195.35億歐元(約合人民幣1536.25億元)，同比增長3%;全年凈利潤達(dá)到11.87億歐元(約合人民幣93.98億元)，同比增長1.9%。其中，診斷與治療、互聯(lián)護(hù)理、個(gè)人健康業(yè)務(wù)占其總營收的比例已達(dá)98.01%。

　　與之相對(duì)的，飛利浦原有其他主營業(yè)務(wù)，在經(jīng)營效益出現(xiàn)下滑跡象后，飛利浦逐漸采取拋售策略。比如消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，2011年10月17日，飛利浦電子發(fā)布了第三季度財(cái)報(bào)，該季度凈利潤同比下滑85.9%;同年，飛利浦將在華電視業(yè)務(wù)出讓給了冠捷科技。

　　飛利浦的照明業(yè)務(wù)同樣經(jīng)歷被拋售的命運(yùn)。2016年，飛利浦就拆分旗下照明業(yè)務(wù)部門“飛利浦照明”，并改名為“昕諾飛”在荷蘭阿姆斯特丹證券交易所上市。飛利浦則在首次公開招股中出售昕諾飛25%的股權(quán)。在照明領(lǐng)域，飛利浦2018年就已經(jīng)將股權(quán)比例降到16.5%。到2019年9月，飛利浦以總價(jià)3.57億歐元出手了自身所持有的昕諾飛全部股份，至此，飛利浦得以徹底退出照明行業(yè)。

　　至于本文主角“飛利浦家電”，記者梳理飛利浦家電業(yè)務(wù)近幾年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2015-2020財(cái)年，飛利浦家電業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為23億、24億、23億、22億、23億、22歐元，雖較為穩(wěn)定，但成長性不足。于是這期間可以看到的動(dòng)作是，2018年，飛利浦與飛魚集團(tuán)旗下德爾瑪電器簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將旗下凈水全球業(yè)務(wù)及熱水全球業(yè)務(wù)進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓。2019年，飛利浦家電業(yè)務(wù)在飛利浦的整個(gè)營業(yè)收入中比重為11.8%，與占比66%的醫(yī)療保健業(yè)務(wù)相比差距甚遠(yuǎn)。

　　盈利能力不足以及成長性的缺乏，或許是飛利浦決定再次出售旗下家電業(yè)務(wù)的一個(gè)重要因素。2020年3月，飛利浦表示擬轉(zhuǎn)讓包括飲品電器、廚房電器、熨燙電器和清潔電器以及咖啡機(jī)、空氣炸鍋在內(nèi)的家電業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)飛利浦CEO Frans van Houten對(duì)媒體明確表示，家電業(yè)務(wù)和飛利浦作為健康科技領(lǐng)導(dǎo)者的戰(zhàn)略不匹配，而剝離家電業(yè)務(wù)正是飛利浦專注醫(yī)療保健設(shè)備制造商計(jì)劃的一部分。

　　過去一年以來，飛利浦一直謀求出售家電業(yè)務(wù)，最初吸引來了包括PAI Partners、阿波羅、CVC等數(shù)家大型美國和歐洲私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，競標(biāo)隊(duì)列中還出現(xiàn)了高瓴、九陽、TCL、美的等中國PE巨頭和家電企業(yè)的身影。歷時(shí)一年多，如今飛利浦終于如愿出售家電業(yè)務(wù)，高瓴資本也最終從一眾競爭者中殺出，拿到飛利浦家電業(yè)務(wù)所屬權(quán)。

　　“退出家電業(yè)務(wù)，是過去二十年歐美國家的主旋律，這和亞洲家電企業(yè)持續(xù)崛起有很大的關(guān)系”，某家電行業(yè)分析人士向記者表示。隨著中國制造的崛起及人工智能技術(shù)的逐漸成熟，國際品牌在家電領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢逐漸下降，除了飛利浦外，通用電氣等也早已退出家電市場。“從體量上來說，飛利浦家電業(yè)務(wù)一直表現(xiàn)平平，目前又正逢全球新冠疫情，人們在健康領(lǐng)域的需求更為迫切，出售家電業(yè)務(wù)的資金或能助力飛利浦加速轉(zhuǎn)型。”

　　誰會(huì)是最終贏家?

　　從收購方高瓴資本的角度看，在達(dá)成與飛利浦家電收購業(yè)務(wù)之前，高瓴資本曾在家電領(lǐng)域進(jìn)入格力電器。2019年12月，高瓴資本通過旗下珠海明駿投資合伙企業(yè)以417億元收購了格力電器15%的股權(quán)。此外，高瓴還通過HCM中國基金直接持有格力電器4339.64萬股，持股比例為0.72%，成為其第一大股東。不到一年半時(shí)間，高瓴資本接連大筆收購在大家電、小家電領(lǐng)域各有所長的兩家企業(yè)，很難不讓人對(duì)此產(chǎn)生聯(lián)想。

　　根據(jù)本次簽署協(xié)議，飛利浦將與飛利浦家用電器簽署獨(dú)家全球品牌授權(quán)協(xié)議，許可后者繼續(xù)使用飛利浦品牌及其旗下特定家用電器產(chǎn)品之品牌在全球范圍內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)制造、品牌營銷和市場銷售，授權(quán)期限15年，并可視條件延長。

　　“要說飛利浦家電未來怎么發(fā)展，我個(gè)人感覺短期內(nèi)其經(jīng)營層面包括它的業(yè)務(wù)方面高瓴不會(huì)涉及過多，因?yàn)楦哧伯吘故墙鹑诓倏仡I(lǐng)域的，對(duì)具體家電業(yè)務(wù)不很熟悉，但隨著進(jìn)一步發(fā)展，不排除飛利浦家電會(huì)有經(jīng)營管理等層面的調(diào)整和變動(dòng)”，中國家用電器商業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副秘書長張劍鋒向記者表示。另一方面，高瓴資本同時(shí)還是格力電器的大股東，而格力也有小家電業(yè)務(wù)，雖然從市場表現(xiàn)來看，其小家電業(yè)務(wù)并不出色。結(jié)合美的集團(tuán)曾通過收購小天鵝來推動(dòng)美的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展的歷史經(jīng)歷來看，張劍鋒認(rèn)為，高瓴資本利用飛利浦小家電業(yè)務(wù)的全球優(yōu)勢來運(yùn)作格力，彌補(bǔ)格力小家電業(yè)務(wù)短板的可能性也是存在的。“它既然通過收購成為一個(gè)大股東，那么在其體系內(nèi)部版圖之間的橫向聯(lián)合和進(jìn)一步的板塊重組，就很有可能。”

　　另一位家電行業(yè)分析人士也認(rèn)為，飛利浦家電極有可能會(huì)被注入格力電器，借助格力電器的平臺(tái)放大飛利浦家電的價(jià)值，將其品牌優(yōu)勢最大化，對(duì)于格力電器來說，也可以拓展國際市場。“通過飛利浦的渠道平臺(tái)，把格力的最新技術(shù)產(chǎn)品迅速推向全球市場，把技術(shù)變現(xiàn)，再通過現(xiàn)金來反哺研發(fā)，這才是一個(gè)良性循環(huán)，也符合張磊一直以來的投資定位”，該分析人士稱。

　　格力電器目前尚未發(fā)布2020年年報(bào)，記者注意到，截止2020年三季度，格力電器的營業(yè)總收入和凈利潤均處于下滑狀態(tài)，降幅分別為18.64%和38.06%，其中扣非凈利潤降幅更是達(dá)到41.66%。站在高瓴的角度，在格力與飛利浦業(yè)績都出現(xiàn)波動(dòng)的情況下，如何讓這兩家品牌家電公司兩條腿走路，或許才是高瓴運(yùn)作安全性的保障，也才符合高瓴資本創(chuàng)始人張磊認(rèn)為的賦能企業(yè)，讓企業(yè)家坐主駕駛位的投資理念。