2022年上半年，國內(nèi)潤滑油行業(yè)整體呈現(xiàn)利潤收窄的走勢，從原料生產(chǎn)企業(yè)、潤滑油生產(chǎn)廠家、潤滑油分裝企業(yè)等各環(huán)節(jié)來看，潤滑油行業(yè)在成本高企的狀態(tài)下，整體利潤出現(xiàn)不同程度的下滑。

　　關(guān)鍵詞：成本高位 利潤縮窄 利潤反彈

　　一、2022關(guān)鍵詞：成本上漲

　　2022年上半年，原油呈現(xiàn)震蕩上行的走勢。2022年第二季度，原油整體波動區(qū)間在95-125美元/桶之間。與去年同期相比，整體運行區(qū)間上移。從同比角度來看，處于近三年同期高位。一季度，WTI期貨均價為94.29美元/桶，二季度WTI均價漲至108.53美元/桶，環(huán)比上漲15.1%，同比上漲64.2%。

　　原油是煉油及化工的源頭原料，原油價格的上漲，造成煉廠煉油成本增加，煉廠利潤空間縮水。2022年整個潤滑油行業(yè)從原材料到成品，利潤空間嚴(yán)重縮水，原油功不可沒。

　　二、基礎(chǔ)油：利潤同比下滑明顯

　　國產(chǎn)基礎(chǔ)油：受原油高價位影響，國產(chǎn)資源利潤空間受到擠壓。據(jù)統(tǒng)計，2022年上半年，國內(nèi)基礎(chǔ)油150N均價為7914.83元/噸，同比上漲41.57%。截至2022年6月30日，國內(nèi)基礎(chǔ)油裝置利潤在140元/噸左右，2022年1-6月份，國產(chǎn)資源平均利潤為127.61元/噸，與去年相比下跌71.06%，利潤下降明顯。整個上半年，國產(chǎn)資源利潤水平低位徘徊為主。

　　進口基礎(chǔ)油：從2019-2022年進口臺塑150N利潤走勢圖中我們可以看到，近幾年進口資源利潤空間變化較大，2021年，利潤空間處于三年的高位水平，但到了2022年，進口資源利潤長期處于倒掛局面。受原油價格走高及國際煉廠供應(yīng)緊張等因素支撐，2022年進口基礎(chǔ)油成本一路攀升，截至6月底，進口150N理論成本在10970元/噸，較去年同期上漲43.52%，理論利潤在-770元/噸，同比回落238.37%。2022年上半年，進口150N理論利潤均值在136.34元/噸，同比下跌122.72%。

　　三、潤滑油：利潤空間收窄

　　潤滑油的成本，包含基礎(chǔ)油、添加劑、包裝材料、生產(chǎn)設(shè)備折舊、儲運成本等。2022年上半年，在基礎(chǔ)油價格上漲、運輸成本不斷攀升等各種成本上漲的推動下，潤滑油生產(chǎn)企業(yè)多次發(fā)出漲價函，但漲價的同時，工業(yè)潤滑油企業(yè)及車用潤滑油企業(yè)難以完全消化原材料價格上漲帶來的影響，整個潤滑油市場仍然出現(xiàn)了利潤空間下調(diào)的趨勢。

　　上圖為某上市潤滑油生產(chǎn)企業(yè)公示的凈利潤及銷售毛利率對比，公司主營潤滑油產(chǎn)品，在潤滑油行業(yè)中具有較高的代表性。在主要原材料基礎(chǔ)油價格高漲的帶動下，2022年上半年潤滑油生產(chǎn)企業(yè)亦多次發(fā)布漲價函，但成本上漲與成品潤滑油價格上漲的匹配度不同，潤滑油生產(chǎn)企業(yè)利潤空間收窄。2022年一季度，企業(yè)銷售毛利率同比下跌17.34%;凈利潤同比下跌39.3%。

　　二季度，國內(nèi)潤滑油市場仍然表現(xiàn)不理想，各地受公共衛(wèi)生事件影響，主要生產(chǎn)區(qū)-華東大區(qū)在物流運輸不暢、運輸成本上漲等諸多因素影響下，生產(chǎn)行為受限，潤滑油利潤空間仍然表現(xiàn)為同比下滑狀態(tài)。

　　四、潤滑油分裝企業(yè)：利潤空間處于歷史低位

　　界的物質(zhì)和能轉(zhuǎn)化為人類需要的產(chǎn)品的生產(chǎn)部門。潤滑油完成調(diào)和后，需要進一步分裝，大型綜合型公司都有配套的灌裝線，完成潤滑油分裝。部分中小型企業(yè)需要專門的代加工企業(yè)完成最后的罐裝過程。

　　上圖為某大型綜合型潤滑油公司的銷售毛利走勢圖，2022年一季度，國內(nèi)潤滑油生產(chǎn)及罐裝公司的毛利下跌，一季度，此公司銷售毛利為26.73%，同比下跌27.65%。據(jù)了解，2022年，潤滑油分裝公司平均毛利在6%-7%，同比下跌2%-3%。

　　1-6月份，國內(nèi)潤滑油行業(yè)自上而下呈現(xiàn)利潤縮窄的趨勢，原油上漲、潤滑油添加劑漲價、國內(nèi)物流運輸成本上漲等是造成整個潤滑油行業(yè)利潤縮窄的主要因素。

　　五、預(yù)測：下半年潤滑油行業(yè)利潤或自低位反彈

　　下半年預(yù)測：預(yù)計下半年，國際原油有望延續(xù)高位波動后逐步下行的趨勢，三季度依然較為強勁，美國夏季需求高峰，加之市場對供應(yīng)釋放的預(yù)期較弱，供需偏緊下庫存水平維持低位。進入第四季度后，基本面市場將逐步寬松，特別是需求將逐步降低，加之美聯(lián)儲加息后，市場開始真正擔(dān)憂衰退的預(yù)期，原油的下行壓力將加大。

　　預(yù)計基礎(chǔ)油在三季度整體維持先跌后漲的走勢，7-8月份，市場供需矛盾加大，供大于求狀態(tài)下基礎(chǔ)油下行壓力大;9月份傳統(tǒng)的需求旺季到來，市場需求啟動，基礎(chǔ)油價格上行，但整體的價格水平上漲有限，預(yù)計價格水平恢復(fù)到5月份水平。四季度原油有望下行，基礎(chǔ)油價格或呈現(xiàn)快速下跌模式。同時下半年基礎(chǔ)油生產(chǎn)企業(yè)利潤空間或有所回調(diào)，預(yù)計四季度反彈明顯。

　　基礎(chǔ)油價格下跌，潤滑油生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本會出現(xiàn)下調(diào)，潤滑油價格依然保持堅挺，屆時潤滑油企業(yè)的利潤空間會呈現(xiàn)反彈狀態(tài)，下半年利潤狀況優(yōu)于上半年。

　　整體來看，整個潤滑油行業(yè)在下半年或?qū)⒂瓉砝麧欁缘臀环磸椀臓顟B(tài)。