2022年上半年，國內潤滑油行業整體呈現利潤收窄的走勢，從原料生產企業、潤滑油生產廠家、潤滑油分裝企業等各環節來看，潤滑油行業在成本高企的狀態下，整體利潤出現不同程度的下滑。

　　關鍵詞：成本高位 利潤縮窄 利潤反彈

　　一、2022關鍵詞：成本上漲

　　2022年上半年，原油呈現震蕩上行的走勢。2022年第二季度，原油整體波動區間在95-125美元/桶之間。與去年同期相比，整體運行區間上移。從同比角度來看，處于近三年同期高位。一季度，WTI期貨均價為94.29美元/桶，二季度WTI均價漲至108.53美元/桶，環比上漲15.1%，同比上漲64.2%。

　　原油是煉油及化工的源頭原料，原油價格的上漲，造成煉廠煉油成本增加，煉廠利潤空間縮水。2022年整個潤滑油行業從原材料到成品，利潤空間嚴重縮水，原油功不可沒。

　　二、基礎油：利潤同比下滑明顯

　　國產基礎油：受原油高價位影響，國產資源利潤空間受到擠壓。據統計，2022年上半年，國內基礎油150N均價為7914.83元/噸，同比上漲41.57%。截至2022年6月30日，國內基礎油裝置利潤在140元/噸左右，2022年1-6月份，國產資源平均利潤為127.61元/噸，與去年相比下跌71.06%，利潤下降明顯。整個上半年，國產資源利潤水平低位徘徊為主。

　　進口基礎油：從2019-2022年進口臺塑150N利潤走勢圖中我們可以看到，近幾年進口資源利潤空間變化較大，2021年，利潤空間處于三年的高位水平，但到了2022年，進口資源利潤長期處于倒掛局面。受原油價格走高及國際煉廠供應緊張等因素支撐，2022年進口基礎油成本一路攀升，截至6月底，進口150N理論成本在10970元/噸，較去年同期上漲43.52%，理論利潤在-770元/噸，同比回落238.37%。2022年上半年，進口150N理論利潤均值在136.34元/噸，同比下跌122.72%。

　　三、潤滑油：利潤空間收窄

　　潤滑油的成本，包含基礎油、添加劑、包裝材料、生產設備折舊、儲運成本等。2022年上半年，在基礎油價格上漲、運輸成本不斷攀升等各種成本上漲的推動下，潤滑油生產企業多次發出漲價函，但漲價的同時，工業潤滑油企業及車用潤滑油企業難以完全消化原材料價格上漲帶來的影響，整個潤滑油市場仍然出現了利潤空間下調的趨勢。

　　上圖為某上市潤滑油生產企業公示的凈利潤及銷售毛利率對比，公司主營潤滑油產品，在潤滑油行業中具有較高的代表性。在主要原材料基礎油價格高漲的帶動下，2022年上半年潤滑油生產企業亦多次發布漲價函，但成本上漲與成品潤滑油價格上漲的匹配度不同，潤滑油生產企業利潤空間收窄。2022年一季度，企業銷售毛利率同比下跌17.34%;凈利潤同比下跌39.3%。

　　二季度，國內潤滑油市場仍然表現不理想，各地受公共衛生事件影響，主要生產區-華東大區在物流運輸不暢、運輸成本上漲等諸多因素影響下，生產行為受限，潤滑油利潤空間仍然表現為同比下滑狀態。

　　四、潤滑油分裝企業：利潤空間處于歷史低位

　　界的物質和能轉化為人類需要的產品的生產部門。潤滑油完成調和后，需要進一步分裝，大型綜合型公司都有配套的灌裝線，完成潤滑油分裝。部分中小型企業需要專門的代加工企業完成最后的罐裝過程。

　　上圖為某大型綜合型潤滑油公司的銷售毛利走勢圖，2022年一季度，國內潤滑油生產及罐裝公司的毛利下跌，一季度，此公司銷售毛利為26.73%，同比下跌27.65%。據了解，2022年，潤滑油分裝公司平均毛利在6%-7%，同比下跌2%-3%。

　　1-6月份，國內潤滑油行業自上而下呈現利潤縮窄的趨勢，原油上漲、潤滑油添加劑漲價、國內物流運輸成本上漲等是造成整個潤滑油行業利潤縮窄的主要因素。

　　五、預測：下半年潤滑油行業利潤或自低位反彈

　　下半年預測：預計下半年，國際原油有望延續高位波動后逐步下行的趨勢，三季度依然較為強勁，美國夏季需求高峰，加之市場對供應釋放的預期較弱，供需偏緊下庫存水平維持低位。進入第四季度后，基本面市場將逐步寬松，特別是需求將逐步降低，加之美聯儲加息后，市場開始真正擔憂衰退的預期，原油的下行壓力將加大。

　　預計基礎油在三季度整體維持先跌后漲的走勢，7-8月份，市場供需矛盾加大，供大于求狀態下基礎油下行壓力大;9月份傳統的需求旺季到來，市場需求啟動，基礎油價格上行，但整體的價格水平上漲有限，預計價格水平恢復到5月份水平。四季度原油有望下行，基礎油價格或呈現快速下跌模式。同時下半年基礎油生產企業利潤空間或有所回調，預計四季度反彈明顯。

　　基礎油價格下跌，潤滑油生產企業生產成本會出現下調，潤滑油價格依然保持堅挺，屆時潤滑油企業的利潤空間會呈現反彈狀態，下半年利潤狀況優于上半年。

　　整體來看，整個潤滑油行業在下半年或將迎來利潤自低位反彈的狀態。