但從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看的話，海爾智家的盈利能力還差的很遠(yuǎn)。2020年第三季度，海爾智家凈利潤(rùn)80.19億元，相比于美的221.94億元、格力137.92億元，海爾在凈利潤(rùn)的體量上就相差很遠(yuǎn)。另外，海爾智家毛利率28.03%，凈利率卻只有5.19%，不足美的、格力的一半，可見(jiàn)海爾智家的成本管控能力相對(duì)較弱。

　　海爾的成本問(wèn)題主要源于他的平臺(tái)結(jié)構(gòu)。海爾集團(tuán)旗下兩大平臺(tái)獨(dú)立運(yùn)作，分別是海爾智家和海爾電器。從業(yè)務(wù)角度來(lái)看，海爾智家的產(chǎn)品主要為冰箱、冰柜、廚電、空調(diào)等，海爾電器的產(chǎn)品主要為洗衣機(jī)、熱水器及凈水器等。但這兩個(gè)平臺(tái)制造環(huán)節(jié)、銷(xiāo)售渠道環(huán)節(jié)拆分開(kāi)來(lái)，相對(duì)獨(dú)立得進(jìn)行運(yùn)作，造成許多不必要的成本。

　　不過(guò)，海爾已意識(shí)到了雙平臺(tái)的問(wèn)題，7月30日海爾智家和海爾電器宣布私有化海爾電器的方案，本質(zhì)是海爾智家收購(gòu)海爾電器。私有化完成后，海爾電器將從香港聯(lián)交所下市，成為海爾智家的全資子公司，這也意味著，海爾集團(tuán)的兩大平臺(tái)將合并為同一平臺(tái)。

　　對(duì)于此次海爾電器私有化，價(jià)格高出私有化交易的溢價(jià)水平，市場(chǎng)認(rèn)可度很高，資本市場(chǎng)表現(xiàn)良好。從7月30日至今，海爾電器累計(jì)上漲超過(guò)40%，而對(duì)于海爾智家的股東來(lái)說(shuō)，短期來(lái)看海爾智家2019年的模擬歸母和非EPS將會(huì)有一定的攤薄，但這部分?jǐn)偙�將�?huì)在未來(lái)雙平臺(tái)的協(xié)同效應(yīng)下抵消。私有化公告顯示，公司承諾未來(lái)三年股息支付率將逐年提升并最終達(dá)到公司當(dāng)年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)的40%。

　　那么，隨著私有化進(jìn)程的推進(jìn)，海爾的盈利能力能夠改善嗎?

　　2020年海爾智家通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)費(fèi)用優(yōu)化，客戶端、用戶端、員工端數(shù)字化工具的應(yīng)用提升了全流程效率。上半年，公司持續(xù)擴(kuò)大統(tǒng)倉(cāng)統(tǒng)配覆蓋范圍，通過(guò)反向定制爆品搶單等模式，將產(chǎn)品SKU效率提升至97%，物流配送及時(shí)率提升至99.5%，流程系統(tǒng)使用效率提升至83%，不良品率下降94%。而且，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)上，第三季度總部組織優(yōu)化(人員精簡(jiǎn))30%，小微優(yōu)化20%，預(yù)計(jì)第四季度將再優(yōu)化10%。因此，產(chǎn)品成本與人員成本在數(shù)字化轉(zhuǎn)型下得到了有效控制。

　　另外，海爾集團(tuán)旗下兩大平臺(tái)合并，產(chǎn)銷(xiāo)渠道實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一。過(guò)去生產(chǎn)、制造由于雙體系造成的浪費(fèi)會(huì)得到解決，消費(fèi)者在不同渠道以及銷(xiāo)售之間的對(duì)比花費(fèi)精力也將減少，因此業(yè)務(wù)之間的內(nèi)耗將下降。隨著研發(fā)、生產(chǎn)、渠道等資源的進(jìn)一步整合，一體化協(xié)同效應(yīng)將會(huì)突顯，疊加數(shù)字換轉(zhuǎn)型帶來(lái)的效率提升，成本得到控制，盈利空間也能夠得到改善。

　　從產(chǎn)品方面來(lái)看，海爾智家的冰箱、冰柜、空調(diào)與海爾電器的洗衣機(jī)、熱水器等整合后，交叉分類(lèi)減少，產(chǎn)品品類(lèi)精簡(jiǎn)，海爾智家將能夠進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品組合，加強(qiáng)各細(xì)分市場(chǎng)的定位。以空調(diào)為例，海爾的空調(diào)市場(chǎng)份額比美的、格力差得遠(yuǎn)，但近年來(lái)開(kāi)始改善。去年空調(diào)SKU減少15%，今年繼續(xù)下降了10%，隨著生產(chǎn)流程的優(yōu)化和效率提升，空調(diào)的成本端會(huì)持續(xù)優(yōu)化。公司表示，“未來(lái)資源會(huì)往空調(diào)傾斜，把空調(diào)的路子理順。今年第三季度空調(diào)實(shí)現(xiàn)盈利，去年略虧。第四季度來(lái)看，去年受價(jià)格戰(zhàn)影響有損失，但今年價(jià)格較穩(wěn)，再加上公司本身規(guī)模在增長(zhǎng)，第四季度會(huì)比去年改善。”可見(jiàn)，公司對(duì)空調(diào)領(lǐng)域加大重視，對(duì)未來(lái)發(fā)展情況也有清晰的判斷。

　　不過(guò)，未來(lái)家電智能化趨勢(shì)明顯，公司面對(duì)家電新勢(shì)力能否保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)呢?

　　對(duì)于海爾的智慧家庭物聯(lián)網(wǎng)形態(tài)，海爾集團(tuán)首席技術(shù)官劉建國(guó)曾表示，“海爾和一般的互聯(lián)網(wǎng)公司不一樣，從產(chǎn)品的設(shè)計(jì)到供應(yīng)鏈的管理，從智能制造、物流管理、線上線下一體化銷(xiāo)售到售后服務(wù)，海爾進(jìn)行了全流程的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，尤其在智慧家庭領(lǐng)域，以AI和IoT技術(shù)為核心，實(shí)現(xiàn)了從電器到網(wǎng)器、從智能家電到智慧家庭的轉(zhuǎn)變。”未來(lái)在智慧家庭方面，公司還會(huì)持續(xù)投入，研發(fā)上的支出也會(huì)加大。

　　然而，目前海爾在做的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，小米也都在滲透，而且小米的智能家居生態(tài)鏈起步更早。今年六月份雷軍一條關(guān)于智能家居的抖音走紅網(wǎng)絡(luò)，從客廳到廚房，再到臥室，雷軍演示了智能家居的使用場(chǎng)景，讓小米的智能家居由抽象變得具體，而且與消費(fèi)者更加貼切。而小米物美價(jià)廉、高性價(jià)比形象也對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者的成本管控能力提出更高要求。

　　同時(shí)，海爾的另一大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美的也加強(qiáng)了成本的管控，通過(guò)T+3戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)按需供貨，也就是基于客戶訂單滿足的補(bǔ)貨模式。這樣的模式能夠降低庫(kù)存，去中間化，還能拉近客戶距離，以最少的資金驅(qū)動(dòng)最大的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。如此看來(lái)，大家電以及智慧家居領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)加劇對(duì)海爾的成本要求再次提高，再加上海爾KA與電商都在要求高毛利率情況下，海爾的成本壓力顯著增加。

　　一位行業(yè)內(nèi)人士表示，“海爾電器私有化這一項(xiàng)目，對(duì)海爾產(chǎn)品的整合是有利的，不論是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還是股權(quán)結(jié)構(gòu)都更加有條理。而且過(guò)去雙平臺(tái)運(yùn)營(yíng)所導(dǎo)致的成本問(wèn)題突出，私有化和數(shù)字化一同發(fā)力，在成本上能夠?qū)崿F(xiàn)一個(gè)較好的管控。但美的等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的成本管控力度也很大，家電新勢(shì)力很強(qiáng)，一些品牌更深入消費(fèi)者，在消費(fèi)者群體中較受歡迎，這么看來(lái)，未來(lái)家電領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)可能進(jìn)一步加劇。”