“民生無小事”。很多消費者都想買到新鮮實惠的蔬菜，在生鮮到家領域，每日優鮮(NASDAQ： MF)以超千萬MAU(月活躍用戶人數)成為領跑者。

　　6月25日，每日優鮮頂著“中概生鮮第一股”光環在納斯達克掛牌上市，但上市首日就遭遇破發。其發行價為13美元/ADS，當日開盤價為10.65美元/ADS，盤中一度暴跌超36%，收盤時跌幅收窄至25.69%，一夜之間市值蒸發近8億美元。

　　而晚幾天上市的叮咚買菜，6月28日上市股價平穩，次日迎來暴漲，盤中漲幅一度達到95%，最終收漲62.84%。

　　每日優鮮上市破發后仍一路下挫，截至美東時間2021年8月9日收盤價為4.92美元/ADS，上市不足兩個月，較發行價下跌62%，總市值已不足12億美元。

　　股價暴跌的背后，是其一直虧損的業績表現、持續下降的營收和用戶增速，以及市場對前置倉是否行得通的質疑。

　　當然，每日優鮮股價表現低迷，也與中概股近期整體表現不佳有關。比如，叮咚買菜開盤沖高后亦隨大勢回落，但總市值仍逾50億美元。

　　對此，《投資者網》多次致函每日優鮮試圖尋求答案，但未收到回復。

　　“充值送新股配額”坑了誰?

　　據公司公開資料介紹，每日優鮮成立于2014年11月，2015年首創生鮮領域的“前置倉”模式。專注于生鮮即時派送的互聯網電商平臺，它所擁有的O2O 社區模式基于社區網絡系統，能夠為消費者提供直接的線上生鮮采購方案，也能使消費者享受快速購買成交的體驗。

　　每日優鮮登陸美股市場前，曾推出“充值送新股配額”的新奇做法。

　　所謂“充值送新股配額”，即在新股認購期間，每日優鮮與富途證券、老虎證券發起“儲值享額外中簽”的活動。認購每日優鮮的投資者，只要在每日優鮮平臺充值50元人民幣即可額外中簽10股，充值100元人民幣即可額外中簽20股。活動主辦方還特別注明，該活動名額數量有限，先到先得，每位用戶最多可以獲得優先獲配10股或20股每日優鮮股票權益。

　　這項活動曾被寄予“雙贏”的期待：對于每日優鮮而言，通過充值打新的活動，既可以吸引會員充值、增加企業現金流，又可以賣出新發行的股票;作為每日優鮮的會員，既能通過充值得到消費權益，還能“白得”股票配額，獲取投資權益。

　　然而每日優鮮上市當日較發行價跌幅近30%，所謂“既能通過充值得到消費權益，還能‘白得’股票配額”，結果卻被割“韭菜”。

　　營收遞增難擋虧損持續

　　艾媒咨詢數據顯示，各大生鮮電商在2020年交易規模實現快速增長，預計2021年交易規模將達到3117.4億元，相比2019年同比增長62.86%，相比2020年同比增長18.15%。

　　一方面，“數字化升級”乃大勢所趨。7月29日，移動互聯網數據監測平臺Trustdata發布《2021年Q2中國移動互聯網行業發展分析報告》，對2021年Q2移動互聯網各領域發展趨勢進行了分析。報告提到，菜市場仍然是生鮮產業最大的銷售渠道，數字化賦能將成為其提升效能的核心手段，而政策、法律法規等多項措施并舉也將助力菜市場數字化升級。

　　與此同時，受疫情影響，許多菜場被迫關閉，生鮮食品線上銷售迅速增長。每日優鮮CFO王珺在接受采訪時曾提到：“疫情讓生鮮線上滲透率加速推進了兩年。”

　　招股書顯示，2018年-2020年，每日優鮮凈收入分別為35.5億元、60億元和61.3億元。2021年一季度營收15.3億元，營收增速有所放緩。

　　值得關注的是，Wind數據顯示，每日優鮮已經連續9個季度虧損，且虧損額較大(見下圖)。

　　按照美國通用會計準則(GAAP)計量，2018年、2019年和2020年的凈虧損分別為22.32億元、29.09億元和16.49億元。此外，2021年一季度凈虧損6.1億元。若不按照美國通用會計準則(Non-GAAP)計量，每日優鮮2018年、2019年和2020年的凈虧損分別為22.16億元、27.77億元和15.9億元，2021年一季度凈虧損為5.98億元。

　　有市場觀點認為，每日優鮮收入增速持續下降，凈利潤未見扭虧跡象，這與其商業模式不無關系。

　　前置倉模式是“雙刃劍”

　　每日優鮮也有自己的長處。《投資者網》通過走訪和親自體驗了解到，不少用戶認為，每日優鮮最突出的一個特點就是“配送時效快”、“每次基本等待時間約30分鐘”。

　　據了解，每日優鮮幫助騎手規劃送貨路線，最大程度地節省配送時間。而“配送時效快”，離不開前置倉模式。

　　所謂前置倉是將倉庫設在離消費者最近的地方，以便在消費者下單后實現“即時達” (時效為1小時以內)，這一模式的優勢在于便捷，能夠實現快速送達商品，以及不斷優化供應鏈。生鮮品類具有“不容易保存”和“新鮮時間有限”的特點，但前置倉卻可以讓生鮮得到更好的儲存，最大程度保證了生鮮的質量。

　　據了解，8月1日，社區零售企業每日優鮮在寧波開城，啟動“超4000款商品，最快30分鐘送達”的前置倉即時零售業務。至此，每日優鮮極速達業務覆蓋范圍增至17個一二線城市，在華東地區的前置倉網絡也進一步加密。

　　但與此同時，前置倉模式的劣勢也不可忽視。

　　Trustdata報告顯示，每日優鮮、盒馬及叮咚買菜形成“三足鼎立”格局(見下圖)。

　　目前來看，每日優鮮和叮咚買菜都未實現盈利，而盒馬CEO侯毅曾公開表示：“前置倉模式不成立，是做給VC看的模式。從生意模式本身來講，前置倉是個偽命題，不可能盈利。但是它的流量是有價值的，前置倉最好的出路是賣給渴望流量的公司。”

　　“前置倉模式門檻低，但獲客成本、履約成本高，所以很難真正形成盈利，積極上市的背后就是急需輸血穩定市場份額，也說明整個商業模式目前面臨考驗且沒有得到充分認可。”新零售行業專家鮑躍忠表示。

　　已經連續虧損了9個季度的每日優鮮雖然搶到了“中概生鮮第一股”，但資本市場的反應也說明，前置倉模式距離得到市場充分認可還有很長的路要走。

　　當然，每日優鮮也在試圖創新。此前，每日優鮮推出了“(前置倉即時零售+菜市場)x零售云”新戰略，多維布局社區零售賽道。有業內人士表示，隨著前置倉業務在一二線城市的逐步滲透，智慧菜場在全國各地加快落地，以及零售云方面與騰訊智慧零售展開深度合作，每日優鮮正在逐漸形成線上與線下、垂直電商與平臺化、一二線城市與下沉市場的多維互補，預計將擁有更大的增長空間。

　　前置倉模式究竟能否成功，此時下定論為時尚早，正如每日優鮮創始人、董事長兼CEO徐正曾說的：“上市不是一個終點，而是發展中的一個新的起點。”