中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)3月6日訊(記者 王新)作為“股市T+0交易”的堅(jiān)定支持者，全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強(qiáng)在2015年兩會(huì)上，再次提交了一份“關(guān)于恢復(fù)股市T+0交易的提案”。此前的2010年、2012年和2014年的兩會(huì)上，賀強(qiáng)均提交了關(guān)于恢復(fù)T+0交易的提案。
在賀強(qiáng)發(fā)給中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者的這份提案中，其認(rèn)為我國(guó)股市當(dāng)前推出T+0交易的條件已經(jīng)成熟，可以在一定的時(shí)間階段逐步推進(jìn)。賀強(qiáng)建議，應(yīng)當(dāng)在大盤藍(lán)籌股推出T+0交易，以此作為過度、取得經(jīng)驗(yàn)，之后才在股票市場(chǎng)中全面實(shí)行T+0交易。
賀強(qiáng)指出，隨著我國(guó)股市的不斷發(fā)展和完善，T+1交易的某些弊端也日益顯露，尤其是滬港通開通后，大陸股市T+1交易與香港股市T+0交易無法全面對(duì)接，同時(shí)，股市現(xiàn)貨的T+1交易與股指期貨的T+0交易無法匹配，難以發(fā)揮股指期貨套期保值的作用。
賀強(qiáng)認(rèn)為，為順利推出股市T+0交易，一方面要對(duì)股市T+0交易樹立正確的認(rèn)識(shí)，加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育工作；另一方面，賀強(qiáng)建議管理層對(duì)股市T+0交易進(jìn)行充分深入的研究，制定有關(guān)T+0交易的交易規(guī)則及監(jiān)管措施，做好推出股市T+0交易的準(zhǔn)備工作。
附：賀強(qiáng)《關(guān)于恢復(fù)股市T+0交易的提案》全文
關(guān)于恢復(fù)股市T+0交易的提案
全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 賀強(qiáng)教授
我國(guó)股票市場(chǎng)在歷史上就曾經(jīng)實(shí)行過T+0交易(即當(dāng)天買入股票可以當(dāng)天賣出的交易方式)，1992年5月上海證券交易所[微博]在取消漲跌幅限制后實(shí)行了股票的T+0交易，隨后，1993年11月深圳證券交易所[微博]也取消了T+1交易(即當(dāng)天買入的股票不能賣出，只能在第二個(gè)交易日以后才能賣出的交易方式)，實(shí)施了T+0交易。
但是，由于當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)各方面條件不成熟，監(jiān)管缺乏經(jīng)驗(yàn)，以及股市過度投機(jī)現(xiàn)象比較嚴(yán)重，因此管理層決定在1995年1月1日開始，取消股票的T+0交易，改為T+1交易。
我們利用延遲股票買賣時(shí)間、降低股票交易效率的辦法，在一定程度上適應(yīng)了當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)的狀況。但是隨著我國(guó)股市的不斷發(fā)展，不斷完善，T+1交易的某些弊端也日益顯露。
一、股市T+1交易存在的弊端
第一，T+1交易不利于股市投資者及時(shí)規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)投資者在股票市場(chǎng)中買入了一支股票，如果在當(dāng)日即發(fā)現(xiàn)判斷失誤，股價(jià)大幅下跌，但是投資者沒有辦法在當(dāng)日賣出股票，迅速地止損，避免風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。投資者只能在第二天以后才能賣出股票，這有可能給投資者帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)和損失。
第二，T+1交易極大地降低了股票市場(chǎng)資金使用的效率，降低了市場(chǎng)的流動(dòng)性。T+1交易使股票買入后，必須第二日才能賣出，人為延長(zhǎng)了同一股票買賣過程的時(shí)間，使交易效率明顯降低，相對(duì)降低了市場(chǎng)流動(dòng)性。
第三，T+1交易不利于股票市場(chǎng)的活躍。當(dāng)股票市場(chǎng)處于連續(xù)低迷狀態(tài)的時(shí)候，T+1交易容易導(dǎo)致股票成交量的急劇萎縮，投資者信心不足。同時(shí)，也引起證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金的迅速減少，導(dǎo)致其效益低下。
第四，股市現(xiàn)貨的T+1交易與股指期貨的T+0交易無法匹配，難以發(fā)揮股指期貨套期保值的作用。因?yàn)楣芍钙谪洰?dāng)天買入，當(dāng)天就可以賣出，可是，股票現(xiàn)貨當(dāng)天買入當(dāng)天不能賣出。股票現(xiàn)貨的隔夜操作不僅會(huì)導(dǎo)致巨大的風(fēng)險(xiǎn)，也使投資者難以利用股指期貨來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
第五，大陸股市T+1交易與香港股市T+0交易，在推出滬港通后無法全面對(duì)接。
第六，T+1交易有可能成為機(jī)構(gòu)操縱價(jià)格謀取利益的手段。機(jī)構(gòu)可利用投資者在買賣股票過程中的時(shí)間分離，操縱股價(jià)：第一天，采取推高股價(jià)的辦法誤導(dǎo)投資者追高買入，而第二天，機(jī)構(gòu)有可能采取打壓股價(jià)制造恐慌的方法，迫使投資者割肉賣出，從而利用股票買賣的時(shí)間差謀取不當(dāng)利益。
我們認(rèn)為，從1995年至今，我國(guó)的股票市場(chǎng)發(fā)生了天翻地覆的變化。股票市場(chǎng)的規(guī)模在不斷擴(kuò)大，股市基礎(chǔ)性制度建設(shè)也不斷完善，股市的監(jiān)管水平不斷提升，股市投資者不斷成熟。因此我們認(rèn)為推出股市T+0交易的條件已經(jīng)成熟。
二、股市T+0交易的優(yōu)勢(shì)
(1)T+0交易可以當(dāng)日買賣，可以及時(shí)止損。因?yàn)橥顿Y者在買入之后，發(fā)現(xiàn)判斷失誤，可以及時(shí)賣出，避免風(fēng)險(xiǎn)和損失擴(kuò)大。
(2)T+0交易可以使投資者在一天內(nèi)將有限的資金多次進(jìn)行買賣，放大了交易的資金數(shù)量，提高了交易的效率，提高了股市的活躍程度，增加了股市的交易量和市場(chǎng)的流動(dòng)性，增強(qiáng)了市場(chǎng)人氣和投資者的信心。
(3)T+0交易也會(huì)增加證券公司營(yíng)業(yè)部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金收入，提高證券公司的效益。同時(shí)，相應(yīng)增加政府的印花稅收入。
(4)股市現(xiàn)貨實(shí)行T+0交易，有利于與股指期貨交易實(shí)現(xiàn)無縫對(duì)接，使股票現(xiàn)貨市場(chǎng)與股指期貨市場(chǎng)緊密結(jié)合，更好地發(fā)揮股指期貨套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用。
(5)股市現(xiàn)貨實(shí)行T+0交易，可以使我們的股市與香港的股市在交易制度上完全一致，有利于推出滬港通后大陸與香港股市的順利對(duì)接。
(6)股票T+0交易可以在較大程度上抑制機(jī)構(gòu)隔夜操縱的行為。因?yàn)椋瑱C(jī)構(gòu)在當(dāng)日拉高股價(jià)時(shí)，投資者即使已經(jīng)盲目追高買入，也可在當(dāng)日就賣出股票，出貨了結(jié)，避免損失。
三、股市推出T+0交易的建議
為順利推出股市T+0交易，我們提出以下建議：
第一，要統(tǒng)一思想，對(duì)股市T+0交易樹立正確的認(rèn)識(shí)。有人認(rèn)為，股市T+0交易會(huì)導(dǎo)致股市的過度投機(jī)。實(shí)際上，股市的過度投機(jī)是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)操縱和違法犯罪導(dǎo)致的。股市T+0交易與T+1交易一樣，只是一種股市的交易規(guī)則。股市T+0交易本身不僅不會(huì)導(dǎo)致股市過度投機(jī)，反而有可能在一定程度上抑制股市的過度投機(jī)。因?yàn)椋诠墒蠺+0交易的情況下，如果當(dāng)日股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)上漲，很多投資者在買入股票后，出現(xiàn)了一定的利差，就會(huì)大量賣出股票，延緩股市的上漲；而當(dāng)日股票若出現(xiàn)連續(xù)下跌，投資者又會(huì)紛紛抄底，大量買入股票，延緩股市的下跌。因此，T+0交易會(huì)導(dǎo)致投資者逆向操作，出現(xiàn)多空互相制衡，客觀上起到對(duì)市場(chǎng)股價(jià)的“抹平”作用，避免了股價(jià)單邊的上漲或下跌。
第二，建議管理層對(duì)股市T+0交易進(jìn)行充分深入的研究，制定有關(guān)T+0交易的交易規(guī)則及監(jiān)管措施，做好推出股市T+0交易的準(zhǔn)備工作。
第三，中國(guó)證券登記結(jié)算公司及證券交易所、證券公司應(yīng)當(dāng)提供相應(yīng)的技術(shù)保障，進(jìn)一步做好T+0交易的技術(shù)支持及其協(xié)調(diào)工作。
第四，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步研究股市T+0交易之后的監(jiān)管問題，認(rèn)真研究在新的交易規(guī)則下有可能產(chǎn)生的新問題，嚴(yán)格防止機(jī)構(gòu)利用股市T+0交易操縱市場(chǎng)操縱股價(jià)的行為。
第五，加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育工作。對(duì)于沒有時(shí)間保證、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)的投資者而言，是不適宜進(jìn)行股市T+0交易的，因此需要通過投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，提高他們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，避免造成不必要的損失。
第六，T+0交易可以在一定的時(shí)間階段逐步推進(jìn)。我們目前已經(jīng)在ETF等指數(shù)工具中推出了T+0交易。我們建議，下一步應(yīng)當(dāng)在大盤藍(lán)籌股推出T+0交易，以此作為過度，取得經(jīng)驗(yàn)。第三步，在股票市場(chǎng)中全面實(shí)行T+0交易。因?yàn)門+0交易是股票市場(chǎng)中的一項(xiàng)重要的交易制度，應(yīng)當(dāng)具有普遍性與統(tǒng)一性。只有如此，股票交易才能夠簡(jiǎn)單化，透明化，便于投資者交易和統(tǒng)一監(jiān)管。
